“趕考”科創(chuàng)板，重點培育100家“專精特新”

資本市場暖風(fēng)勁吹。6月18日，中國證監(jiān)會主席吳清在2025陸家嘴論壇上宣布，繼續(xù)充分發(fā)揮科創(chuàng)板示范效應(yīng)，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施，在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，并配套推出6項改革措施。

就在前不久，湖南省工業(yè)和信息化廳發(fā)布2025年專精特新中小企業(yè)上市培育重點企業(yè)名單，長沙晶易醫(yī)藥科技股份有限公司等100家中小企業(yè)入選。一邊是資本市場的制度包容性改革，一邊是地方政府精準(zhǔn)培育的落地，兩條軌跡交會處，一條支持科技創(chuàng)新的資本新航道正在開啟。

新政帶來關(guān)鍵變化，“技術(shù)估值”取代“盈利崇拜”

本次宣布的科創(chuàng)新政中，“重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市”備受關(guān)注。該標(biāo)準(zhǔn)自2019年設(shè)立以來，首次打破“盈利”“收入”等傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)限制，允許未盈利企業(yè)以“市值+研發(fā)”的邏輯上市，為早期創(chuàng)新型企業(yè)打開了“技術(shù)估值”的綠色通道。

然而，受2023年市場環(huán)境變化影響，第五套標(biāo)準(zhǔn)的實際應(yīng)用一度按下“暫停鍵”。直到2024年6月“科創(chuàng)板八條”明確支持未盈利優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)上市。業(yè)內(nèi)普遍認為，此次證監(jiān)會發(fā)聲，標(biāo)志著這一制度設(shè)計將轉(zhuǎn)向?qū)崙?zhàn)階段。

對中小企業(yè)而言，新政絕非降低上市門檻，而是用制度包容性置換技術(shù)含金量。

希迪智駕就是典型的案例。這家誕生于長沙的自動駕駛“明星”企業(yè)，以16.8%的市場份額，穩(wěn)坐中國商用車自動駕駛市場頭把交椅。自2022年以來，希迪智駕研發(fā)投入保持在1億元以上，2024年更是逼近2億元。憑借過硬的自研技術(shù)，盡管累計虧損11億元，希迪智駕仍斬獲90億元市場估值。

結(jié)合本次省工信廳發(fā)布的培育名單看，入選企業(yè)多是生物醫(yī)藥、集成電路、智能制造、新材料等研發(fā)周期長、資金需求大、盈利滯后的高新技術(shù)領(lǐng)域。這一導(dǎo)向無疑將鼓勵企業(yè)堅持研發(fā)，以有競爭力的技術(shù)儲備獲得資本市場認可。

不過，風(fēng)險同樣不容忽視。根據(jù)科創(chuàng)板規(guī)則，采用第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)若在上市后第四年營收低于1億元且虧損，將啟動退市程序。專家提醒，企業(yè)技術(shù)優(yōu)勢需與商業(yè)化路徑緊密結(jié)合，方能在資本市場站穩(wěn)腳跟。

梯度培育成長生態(tài)，中小企業(yè)上市逐漸疏通堵點

中小企業(yè)上市是一條“闖關(guān)升級”之路，既要經(jīng)歷復(fù)雜流程，又常因發(fā)展階段特性卡在關(guān)鍵環(huán)節(jié)。針對卡點、堵點，湖南為企業(yè)打造的是一條分層遞進、全程護航的上市路徑。

頂層設(shè)計上，湖南始終目標(biāo)明確。2025年2月，省工信廳印發(fā)《關(guān)于開展“千帆百舸”專精特新中小企業(yè)上市培育工作的實施方案》，聚焦高端裝備、生物技術(shù)等重點行業(yè)，篩選100家重點企業(yè)，實施靶向培育。這是在2022年湖南省企業(yè)上市“金芙蓉”躍升行動計劃上的深化延續(xù)。

省級政策大力牽引，各市州配套加碼。比如長沙對承擔(dān)“揭榜掛帥”項目的企業(yè)最高獎補800萬元；岳陽對上市企業(yè)分段獎勵高達1000萬元。

在實戰(zhàn)中護航，各地政府、機構(gòu)深入一線提供精準(zhǔn)服務(wù)。比如積極組織顧問團走進園區(qū)一線，面對面解答上市難點問題；帶著企業(yè)實地走訪交易所和北上廣深優(yōu)秀企業(yè)，幫助企業(yè)提高對資本市場的認知、提高規(guī)范治理能力。

做好市場銜接，構(gòu)建多層次資本市場通道。湖南開設(shè)了區(qū)域性股權(quán)市場專精特新專板，開通“綠色通道”，簡化停牌、摘牌手續(xù)。“我們享受到了申報前咨詢、優(yōu)先受理、快速審核等專項支持措施，效率快了一倍。”湖南恒興新材料科技股份有限公司相關(guān)負責(zé)人介紹，公司未來擬在北交所上市，計劃募資4.92億元，用于投入岳陽生產(chǎn)基地升級建設(shè)、紫外光固化（UV）新材料研發(fā)、研發(fā)中心建設(shè)等，夯實其在新材料領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

從區(qū)域性股權(quán)市場的“育苗”，到綠色通道的“移栽”，再到科創(chuàng)板的“開花結(jié)果”，湖南構(gòu)建梯度培育生態(tài)，讓中小企業(yè)上市從“孤軍奮戰(zhàn)”變?yōu)椤跋到y(tǒng)作戰(zhàn)”。隨著制度包容性與技術(shù)含金量深度耦合，資本市場正在為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供更廣闊的舞臺。